Rata de rentabilitate necesară - Corporate Finance - materiale de studiu pentru studenți

De fapt, rata de rentabilitate necesară poate fi considerată ca un fel de „factor de lăcomie“, a investitorului, așa cum se arată ce fel de rentabilitate pe unitatea lor de investiții vrea să obțină un investitor. Dar numai o „dorință“, a investitorului nu poate servi drept bază pentru calcularea ratei de rentabilitate necesară.

Rata cerută a rentabilității (rata rentabilității cerută, RRR) în evaluarea proiectelor de investiții - un randament minim, care ar trebui să ofere o investiție cu nivelul de risc pe care investitorul a dorit să investească banii în ea.

Determinarea ratei de rentabilitate necesară în fiecare caz trebuie să respecte următoarele principii (una sau mai multe):

1) trepte (corespunde cu sensul cuvintelor „Vreau“);

2) necesitatea (corespunde semnificația expresiei „I“);

3) alternativă (echivalent în sensul cuvintelor „I“).

principiu incrementului înseamnă că orice atașament ar trebui să aducă câștiguri de bunăstare pentru investitor, altfel de ce ar investi bani? Cu alte cuvinte, în funcție de mărimea principiului RRR arată randamentul pe care un investitor ar obține. Valoarea acestei rate nu este limitată, deoarece reflectă doar „lăcomia“ a investitorului.

nevoie de principiu sugerează că mărimea ratelor RRR nu poate fi mai mică decât o anumită valoare ca societatea (investitor) are anumite obligații față de terți și venituri sub nivelul angajamentelor este o acțiune inadecvată. De exemplu, în cazul în care o companie poate strânge fonduri (capital) de 12% pe an, nu are nici un sens să-l aducă la finanțarea proiectelor, cu un randament mai mic de 12% pe an.

Principiile alternative înseamnă că, în cazul în care fondurile sunt investite într-o alternativă, acestea nu mai pot fi investite în alternative B. Prin urmare, randamentul investițiilor în alternative A nu ar trebui să fie mai mică decât randamentul investițiilor alternative respinse în B. Acest principiu permite companiei să investească în investiții proiecte, nu regretând alternative investește respins.

În termeni practici, calculează rata rentabilității cerută (RRR), utilizat în viitor ca rata de actualizare pentru proiectele de investiții? Trei abordări pot fi identificate pe baza fiecare dintre principiile.

Prima abordare de a obține o rată de actualizare bazată pe un principiu alternativ, adică în rata de actualizare este randamentul investițiilor alternative. Dar este posibil, în cazul în care există investiții alternative, care sunt similare în risc pentru proiectul de investiții estimat (de exemplu, opțiuni pentru a investi în alte proiecte sau locații), și este cunoscut pentru profitabilitatea lor. Această metodă este utilizată pe scară largă în calcule reale. Economia stabilă este permis să utilizeze rata de actualizare este chiar rata la depozitele bancare. Cu toate acestea, este necesar să se monitorizeze calitatea alternativelor de investiții. De exemplu, deschiderea unui magazin în Tver, cu un randament estimat de 15% nu poate fi considerată o alternativă cu drepturi depline la deschiderea unui magazin la Moscova caracteristicile pieței (performanță de piață) din aceste orașe diferă semnificativ.

Problema apare atunci când nu există investiții alternative adecvate pentru calcularea prin prima metodă sau când există o alternativă, dar randamentul său este necunoscut. În acest caz, este posibil să se calculeze rata de actualizare, luând rata de referință de rentabilitate a industriei, bazată pe presupunerea că societatea nu se poate obține randamentul pe termen lung, peste media industriei sau tara.

În acest caz, este luată ca bază pentru profitabilitatea media industriei, care este ajustat în continuare. Ajustări ia în considerare dacă un anumit proiect este mai riscantă în comparație cu reprezentantul media al proiectului (în cazul în care rata de actualizare va fi mai mare) sau, dimpotrivă, mai puțin riscantă (atunci rata de actualizare va fi mai mic). Dezavantajul acestei abordări este subiectivitate în selectarea ajustărilor.

A doua abordare se bazează pe principiul necesității. Companiile din rata de actualizare folosesc adesea costul mediu ponderat al capitalului, care reflectă costul de achiziție unități monetare suplimentare în cadrul companiei, luând în considerare toate sursele posibile. Bazat pe principiul necesității unui cost mediu ponderat al capitalului poate fi utilizat de societate ca rata minimă de rentabilitate, care ar trebui să ofere un proiect finanțat (a se vedea. Cap. 6).

În cazul în care primele două abordări nu funcționează din cauza lipsei informațiilor necesare sau în cazul în care riscul de proiect este companiile de risc mai mare, se înțelege că a treia abordare - o metodă de construcție cumulativă, care este oarecum ca metoda de ramură. Baza unei rate fără risc (plată pentru un consum amânat), apoi să ia în considerare componentele care fac investiții riscante. Deoarece riscul companiei de a gestiona întregul Mercedes nu poate, acest lucru duce la o compensație suplimentară sub forma de returnare. Astfel, trecând prin diferiți factori de risc și adăugarea valorilor numerice ale cotelor în randamentul lor, vom ajunge la valoarea finală a ratei de actualizare (rata de rentabilitate necesară). Un exemplu de astfel de construcție este prezentată în tabelul. 7.2.

Dezavantajul acestei abordări este subiectivitate „în caseta“: prima dată subiectivitatea se manifestă în alegerea factorilor de risc pentru a doua oară subiectivitatea se manifestă sub forma unui studiu numeric de compensare pentru acest factor de risc. Astfel, această metodă poate genera estimări diferite rata de actualizare în funcție de cercetătorul particular sau intenționat.

Exemplu de calcul RRR prin construirea cumulativă

Factori și gradarea lor