Înțelegi ce problema - Monitorul

Foto: TORU YAMANAKA / AFP

Pentru început, emisia nu este respinsă. În final, acesta este doar unul dintre instrumentele de politică monetară, deși, probabil, cel mai controversat. L-am dat un fel de semnificație deosebită, aproape mistică în ultimii ani. Probabil pentru că problema Băncii Centrale pare a fi o soluție ușor de cineva, mai degrabă soluții simple sunt cele mai atractive. Este posibil, cu toate acestea, că soluții simple, precum și bune intenții pavat drumul știe unde.

De ce este tipărirea de bani, QE - problemă în înțelegerea noastră - considerată nekonventsialnoy, o măsură de urgență? Deoarece Banca Centrală din lume este în principal responsabil pentru inflație, încercând să-l reglementeze într-o stare normală a ratei de scurt pentru a furniza lichidități pe piața bancară. Aceasta se numește rata de refinanțare, rata țintă, rata de bază, etc. Alt, mecanismul de conducere mai dur al politicii băncii centrale este contribuțiile normate la rezervele de către bănci: .. Valoarea obligatorie pentru toate fondurile băncile de rezervă din banca centrală, ca procent din depozitele lor. În cele din urmă, Banca Centrală, în scopul de a reglementa piața monetară este de a efectua operațiuni pe piața deschisă, inclusiv strângerea de fonduri pentru depozite proprii ale băncilor și emiterea de bănci de diferite tipuri de credite pe piață. Mecanismul de concediere obligatorie - cel mai puțin dinamica de mai sus, și pot afecta în mod semnificativ băncile de stat. Piața monetară interbancară - o platformă de tranzacționare pe care băncile sunt în căutarea și oferă bani în primul rând pentru a îndeplini cerințele Băncii Centrale a redundanței.

Emisia este direcționată spre o schimbare bruscă în situația de pe toate piața monetară și afectează, de obicei, nu numai nivelul ratelor scurte, de exemplu, valoarea pentru bani acordate de bănci reciproc pentru o perioadă scurtă de timp, dar toate celelalte prea - .. și pe termen mediu și lung. În acest domeniu al Băncii Centrale nu ar trebui să intervină în stare normală.

Experiența japoneză a demonstrat că relaxarea cantitativă (o creștere a rezervelor excedentare ale băncilor este de 6-7 ori - aceasta este o valoare convingătoare) nu conduce în mod necesar la creșterea creditului în sectorul real. Deoarece piața interbancară - o piață de bani de rezervă și nici o economie de piață de credit. Și de credit merge la economie numai în cazul în care sistemul bancar se consideră o cerere suficientă pentru credite la rate de date care corespund unui anumit nivel de risc. În cazul în care oferta de bani nu afectează punctul central al problemei în sine, rezultatele vor fi modeste. De exemplu, supraproducția sau de încărcare datorii în exces. Sau climatul investițional sărac. Acesta este răspunsul la întrebarea „testul“.

Să rezuma problema experiență.

2. Emisiile BCE realizate mai ales sub forma de credit pentru băncile comerciale pentru a sprijini lichiditatea și apetitul de risc. Această problemă este destinat să înlocuiască dezintermediere, ceea ce duce la comprimarea bilanțurilor băncilor și criza de pe piața monetară. Potrivit unor rapoarte, BCE a permis băncii centrale Grecia limitate furaje euro (ELA) pentru a elimina situația ostrokrizisnoy locale în paralizia sistemului bancar.

3. Nici japoneză QE, nici american, nici funcționarea BCE nu se aștepta băncile centrale care iau riscurile comerciale ale proiectelor direct. În cazul în care acest lucru sa întâmplat în numele Trezoreriei, sau - cu titlu temporar - în numele Băncii Centrale, și numai prin mecanismul de garanții primite de la bănci cu siguranță, au fost create mecanisme speciale (Tarr, The TALF în SUA și așa mai departe.) În acest scop. Dar băncile centrale sunt direct legate de sectorul real și a avut numai prin riscurile sistemului bancar. Acesta este cel mai important principiu. Băncile centrale au alte funcții și există doar în lumea finanțelor.

4. Banca Centrală românească a făcut recent ce a putut și a trebuit să facă: sprijini lichiditatea băncilor. Eliberarea de „stil american“, în îndeplinirea acestui ajutor TsBRumyniya- DIA, dar este doar un sfert de trilion de ruble. De facto, CB lor de emisie deputized dezintermedierii, mai degrabă decât extinderea bazei monetare, așa cum este ușor de văzut, dacă ne uităm la graficele corespunzătoare.

5. Emisiile „avansate“ suporteri oferă orice scheme de transfer de bani ale Băncii Centrale în economie, ocolind sistemul bancar (de exemplu, prin intermediul companiilor de leasing de stat, și așa mai departe.). Aceasta înseamnă o lungă perioadă de timp, în lume, a condamnat practica de a lua Băncii Centrale a riscului sectorului real, iar la bază non-piață. Acesta este un bine-cunoscut, „sistemul de Belarus“ vechi, în ciuda eficacității aparente (producție sovietică a continuat să lucreze în Belarus), a dus la o serie de focare de hiperinflație, devalorizare și sponsorizare regulată a economiei din partea România.

Încălcarea riscului de echilibru a pieței și randamentul, intervenția statului în procesul de echilibrare este, cel mai bun caz, la ineficiența extremă (în special, supraproductia de bunuri necompetitive la un preț mai mare), iar cel mai rău caz - pentru furt, și de multe ori la ambele. Următorul pas după emiterea creditelor către sectorul real, atunci cu siguranță se constată că hârtia este lipsită de trilioane (ușor de vin, du-te ușor), este protecționismul, controale de schimb valutar și scandaluri. Ca de obicei. Deoarece competitivitatea artificială - un vampir, cerând în mod constant de sânge.

6. Banca Centrală a efectuat emisii atunci când cumpără de dolari de la bănci în exces de pe piață - în mijlocul zero ani. În aceeași perioadă pe piața monetară, ratele reale au fost în teritoriu negativ profund. Fonduri celebre, de rezervă și Fondul Național de Protecție, plasate în active lichide externe care au fost create din rublele Băncii Centrale tipărite buget retrase. Fiecare dolar a cumpărat Banca Centrală a însemnat câteva zeci de ruble, aruncate în economie prin intermediul sistemului bancar.

7. Este necesar să se repete la nesfârșit: M2 masei monetare - este o funcție a cererii de bani! Funcția de credit în economie, care are două părți: cerere și ofertă. Desigur - cererea efectiva.

8. Emisia poate fi un instrument al politicii monetare. Mai ales în situații de urgență. Dar, în prezența unor mecanisme de transmisie normale și responsabilitatea ridicată a autorităților monetare. independența băncii centrale a primit o justificare teoretică pe baza practicii din Germania 1950 Banca Centrală. Cei interesați pot citi. Este clar că în cazul în care principiul separației puterilor în stat, inclusiv economice, nu este îndeplinită, rezultatul nu va corespunde cu cel așteptat.

9. Reclamații și întrebări la ratele dobânzilor Băncii Centrale și legitim de reglementare. Discuția poate și ar trebui să meargă. Există posibilități de cooperare cu banca centrală.